捉迷藏

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一 |     　　期货日报　　美债全线上涨！　　截至发稿，美国2年期国债上涨0.12%，美国5年期国债上涨0.48%，美国10年期国债上涨0.48%，美国30年期国债上涨0.35%。其中，美国30年期国债收益率已经连续超40天站上5%。    

。　　摩根大通认为，回购美国国债或能带来暂时缓解，却可能只是将债务问题的爆发推迟。美国财政部在做什么？其实是在回购期限较长的债券，同时发行短期票据。　　摩根大通有专家指出：“这类似于用信用卡还房贷，短期或奏效，但错配一定会愈加明显。”美国国债的规模持续震撼经济界。它已攀升至40万亿美元，推动美国30年期国债收益率升至19年以来的最高点。美国10年期国债的收益率逼近年化5%的关口。

三 | 这相当于5年前的约3倍。　　与此同时，美联储已经3年没上调利率。市场普遍怀疑，美国财政部是否有足够“火力”去管理一个庞大的固定收益市场。

四 | 　　美国财政部长贝森特的投资导师杜肯家族办公室负责人斯坦利·德鲁肯米勒警告称，如果没有财政纪律，美国财政部压低美债收益率的努力不仅会伤害市场，也会损害美国财政部的公信力。　　他在《华尔街日报》专栏中写道：“如果30年期美债必须以5.5%的收益率成交，那不是危机，而是一张账单。真正能持久压低长期收益率的唯一办法，是解决初级赤字。”　　BCA首席策略师瑞安·斯威夫特在客户报告中表示：“如果美国政府真的想压低债券收益率，美联储必须参与其中。除非美联储动用资产负债表，否则美国政府压低债券收益率的任何努力都将失败。事实上，如果投资者开始察觉政府在急于求成，这些努力甚至可能适得其反。

五 | ”　　不过，斯威夫特认为，美联储主席凯文·沃什可能不愿介入。沃什在其短暂执掌美联储期间，一直强调应让市场发挥价格发现功能。太平洋投资管理公司公共政策主管坎特里尔提醒投资者，即便技术手段能短期压低收益率，但美国巨额预算赤字这一根本矛盾并未消失。　　在40万亿美元债务红线的背景下，支撑国债融资的供应压力依然巨大。根据摩根大通截至8月24日的客户调查，市场头寸正呈现出两极分化的态势：中性头寸降至54%，为今年5月以来最低。　　这意味着，在“贝森特期权”的影响下，原本观望的资金正被迫入场，在政策干预与宏观压力之间寻找新的平衡点。

六 | 责任编辑：李铁民。

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Published on:07:14:16